管制、监管与市场发展:基于中国基金业的经验分析

在过去14年中,中国政府对基金行业的管制与监管构成了制度环境的最重要部分,进而直接影响到基金业的市场深化与发展。本文从中国基金业的这一特定背景出发,研究管制与监管的不同功能与作用,及其对基金业市场的不同影响。具体而言,本文定义了管制与监管的理论内涵,讨论了中国基金业发展过程中管制与监管的变革,通过负面事件分析了管制与监管对市场结果的不同影响,最后对管制、监管与市场的关系提出了一种新的解释框架。本文的基本结论是:管制和监管不存在绝对的优劣之分,角色和作用各有不同。与管制相比,监管对抑制市场"败德风险"更为有效;管制—监管的合理匹配能够提升基金市场中的"共同信念",推动市场均衡达到更优状态。