资本市场开放推动企业数字化转型了吗？——基于准自然实验和文本分析方法

企业数字化转型是畅通国内大循环的重要举措，也是推动高质量发展的关键路径，但现有文献对企业数字化转型的动因关注较少。本文运用文本分析方法对2009—2021年上市公司年报进行分析，构建了企业数字化转型指数，并基于沪港通准自然实验研究了资本市场开放对企业数字化转型的影响及其机制。实证结果显示，资本市场开放显著推动了企业数字化转型，且这一结论在进行一系列稳健性检验后依然成立。机制分析发现，资本市场开放主要通过改变企业信息披露行为和促进企业长期价值回归两条路径推动企业数字化转型，即企业数字化转型兼具策略性和实质性。异质性分析发现，资本市场开放的数字化转型效应在非国有企业、高新技术产业、融资约束较高企业和管理层权力较大的企业中表现更明显。本文剖析了“开放”与“转型”之间的关系，为企业数字化转型的影响因素研究提供了新视角，也为开放进程中加快企业数字化转型以促进经济高质量发展提供了经验证据。本文结论说明，通过资本市场开放融入国际大循环，可以加快企业数字化转型以畅通国内大循环，有助于构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。