外部融资与经营业绩

文章以国内A股上市公司数据为基础,研究了企业外部融资和未来经营业绩之间的关系。研究发现,不管是权益融资还是债务融资,在融资后,企业的经营业绩都下跌。但是,权益融资比债务融资与企业经营业绩更相关,外部债务融资比内部债务融资与企业经营业绩更相关,这种结果支持了企业融资的“蚕蚀”理论和代理理论。所有融资对企业经营业绩都有不利的影响,风险较大的融资有较大的不利反映。不同融资类型对企业经营业绩影响的时间范围并不相同。通常,权益融资对企业经营业绩影响的时间要比债务融资长些,外部债务融资要比内部债务融资影响的时间要长些。这种结果,证实了在融资过程中存在盈余管理。