企业集团内外部资本市场的互补与互动——基于华润集团的案例研究

企业集团的资源配置过程需要经过内、外部两个资本市场。但是由于信息不对称等问题的存在,企业在外部资本市场进行融资必须承担较高的交易成本和较大的投资风险,因此会面临很大的融资约束。而企业集团通过内部资本市场不但可以解决上述问题,还可以提高资源配置效率。企业集团可以通过多元化构建内部资本市场。但过度多元化不仅可能导致过度投资,还会造成资源配置无效,产生多元化折价。因此,内部资本市场应当有一个合理边界,这个合理边界确定的过程,就是与外部资本市场的对接、互补和互动的过程,华润的实践证明了这一过程。