风险投资与券商联盟对创业板上市公司IPO首发折价率的影响研究

被引：14

作者：

李曜

宋贺

机构：

[1] 上海财经大学金融学院

来源：

财经研究 | 2016年 / 42卷 / 07期

关键词：

风险投资; 承销券商; 合作; 内在折价率; 市场反应率;

D O I：

10.16538/j.cnki.jfe.2016.07.004

中图分类号：

F832.51 []; F275 [企业财务管理];

学科分类号：

1201 ; 020204 ; 1202 ; 120202 ;

摘要：

风险投资(VC)与政府、银行、券商和同业之间有着重要关联,且这些关联关系构成了其重要的社会资本,使其能够发挥增值的作用,而VC与券商的关系值得重点关注。文章对创业板市场上IPO公司背后的风险投资与IPO公司聘请的保荐机构之间的合作次数进行统计,将存在2次及以上合作的界定为联盟关系,并将新股首日折价率分解成一级市场的"内在折价率"和二级市场的"市场反应率",进而研究了VC与承销券商之间的联盟关系是否对VC参股公司在IPO定价效率上产生了影响。研究发现:相比于其他有VC持股但与券商无多次合作关系的公司以及无VC持股的公司,存在"VC与券商联盟"关系的公司的IPO发行价格更接近于公司的内在价值,表现为内在折价率最低;且该类公司在上市首日具有更高的市场价格,表现为市场反应率最高。这说明风险投资兼具认证效应和市场力量,并且这两种作用可能都来自于VC与券商的长期而稳定的联盟关系。文章的结论对创业板市场上的各方参与者都具有借鉴意义。

引用

页码：40 / 51

页数：12

共 14 条

[1] 中国风险投资机构联合投资绩效研究——来自中国IPO市场的实证研究 [J].

唐霖露 ;

谈毅 .

复旦学报(自然科学版), 2015, 54 (03) :336-342

[2] IPO配售中的利益联盟——基于基金公司与保荐机构的证据 [J].

孙淑伟 ;

肖土盛 ;

付宇翔 ;

陈信元 .

财经研究, 2015, 41 (05) :90-101

[3] 企业社会资本的断裂与重构——基于雷士照明控制权争夺案例的研究 [J].

梁上坤 ;

金叶子 ;

王宁 ;

何泽稷 .

中国工业经济, 2015, (04) :149-160

[4] 我国创业板市场上风险投资的认证效应与市场力量 [J].

李曜 ;

王秀军 .

财经研究, 2015, 41 (02) :4-14

[5] 创业项目复杂性、声誉与风险投资联盟规模的实证研究 [J].

陈敏灵 ;

薛静 ;

韩谨 .

华东经济管理, 2014, 28 (09) :99-105

[6] 监督认证,还是市场力量?——风险投资对创业板公司IPO折价影响的实证研究 [J].

汪炜 ;

于博 ;

宁宜希 .

管理工程学报, 2013, 27 (04) :33-40

[7] 市场情绪、会计信息质量与IPO首日回报 [J].

朱红军 ;

陈世敏 ;

张成 .

财经研究, 2013, 39 (09) :70-81

[8] 私募股权、天使资本对创业板市场IPO抑价的不同影响 [J].

李曜 ;

张子炜 .

财经研究, 2011, 37 (08) :113-124+134

[9] 风险投资参与对中资企业首次公开发行折价的影响——不同证券市场的比较 [J].

陈工孟 ;

俞欣 ;

寇祥河 .

经济研究, 2011, 46 (05) :74-85

[10]

Polishing diamonds in the rough: The sources of syndicated venture performance[J] . Sanjiv R. Das,Hoje Jo,Yongtae Kim.Journal of Financial Intermediation . 2010 (2)

← 1 2 →