中美货币市场预期具有协动性吗?——基于利率互换合约价格的检验

开放经济条件下,国际间货币市场预期协动性对一国金融资产定价和货币政策效果具有至关重要的影响。本文构建时变相关系数计量模型以及周期转换回归模型,选取2007年7月至2012年5月中美利率互换合约价格的样本数据,研究中美货币市场预期的协动性。其主要结论是:中美货币市场短期预期的时变相关性较高,且美国货币市场居于主导地位,这说明美国货币政策取向对中国货币政策具有溢出效应;中美货币市场中长期预期的时变相关性较低,表明转型过程中的中国经济发展具有独特性;从周期转换特征看,中美货币市场预期周期转换不具有协动性。这样的结论能够为中国进一步深化金融改革开放,提高货币政策有效性提供经验证据。