个别风险系统化与金融危机——来自虚拟经济学的解释

本文试图为金融危机提供一个"虚拟经济学"的解释,这个解释既包括了系统风险与金融危机的内在联系,也包括了个别风险与系统风险的内在联系。系统风险是个别风险社会化、系统化积聚和积累的结果,系统风险的积累则是金融危机爆发的前提;系统风险的积聚和扩散不但与放松金融监管直接相关,而且与虚拟经济的独特运行方式以及资本积累的特殊方式密切相关。正是美国的核心经济从制造业转变为金融与房地产服务业导致了美国经济运行方式的改变,而价值化积累则为金融资产的膨胀、流动性膨胀以及投机活动的猖獗铺平了道路,监管的放松既是这种经济运行方式改变的必然结果,也是促使系统风险不断积聚的催化剂。