股份回购的市场效应和财务效应——基于华海药业、九芝堂和天音控股的案例研究

<正>股份回购是一种重要的资本退出机制和价值分配方式。上世纪80年代中后期以来,在全球公司资本制度变革的背景下,股份回购在各国如雨后春笋般发展起来。我国股份回购的发展是在2005年之后,2005年6月17日,证监会发布了《上市公司股份回购社会公办股份管理办法(试行)》,明确了上市公司回购股份的路径。2008年10月,当股指从6000多点暴跌到2000点以下时,证监会又发布了《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》,简化了报批程序,鼓励上市公司进行股份回购。