中国权证市场认购权证的价格偏误研究

被引：11

作者：

范为 ^{[1
]}

陈宇 ^{[2
]}

机构：

[1] 宏源证券投资银行

[2] 西南财经大学金融学院

来源：

管理学报 | 2008年 / 03期

关键词：

认购权证; Black-Scholes模型; EGARCH模型; “低于价格下限”之谜; 套利;

D O I：

暂无

中图分类号：

F832.5 [金融市场]; F224 [经济数学方法];

学科分类号：

1201 ; 020204 ; 0701 ; 070104 ;

摘要：

使用Black-Scholes模型对中国权证市场上发行的认购权证进行了研究。研究表明,总体上权证的市场价格高于其模型价格80.38%(历史波动率参数的B/S模型)和140.50%(E-GARCH波动率参数的B/S模型);另一方面,随着时间的推移,市场价格和模型价格之间的偏误有减小的趋势。此外,研究还发现,2006年底至今,部分认购权证的市场价格不仅低于其模型价格,而且低于其价格下限。这似乎违反了无套利原则,但中国市场交易机制的限制(股票卖空限制、股票T+1交易机制)使得这一现象得以较长时间存在。当权证的市场价格低于其价格下限时,在特定的情况下,套利交易可以进行。

引用

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