实际波动率与GARCH模型的特征比较分析

金融资产价格的波动率的测度具有重要意义,实际波动率(Realized Volatility)概念是近些年提出的用于测度市场波动率的新概念,在诸多方面具有优势。本文利用上海证券市场的高频数据,比较了两种不同的波动率模型———RV模型和GARCH模型———的性能表现。本文首先介绍了连续时间状态下实际波动率的概念和模型,然后建立了GARCH(1,1)模型,使用日收益率对GARCH模型进行估计,得到条件方差方程,分别用日收益平方和日内累计收益平方和作为波动率指标对收益平方-波动方程进行回归,并以回归决定系数来衡量波动率拟合水平的优劣,结果发现采用高频数据的回归决定系数比原来提高了两倍,这个结果与已有的实证分析结果基本一致,最后,我们将实际波动率的计算结果与GARCH模型的结果经标准化后进行了对比,发现实证研究结果表明,实际波动率模型比传统的GARCH模型提供了更好的拟合。