宏观审慎监管下的跨境资本流动和金融稳定性

本文以中国金融开放为背景,构建具有金融非线性放大机制的DSGE模型,定量研究在信息冲击和全球流动性机制转换冲击下,基于宏观审慎监管的三种资本管制税对于降低金融风险和增加社会福利的作用。研究表明,在金融开放下,最优宏观审慎资本管制税对于消除货币外部性和增加社会福利具有最优效果,但从政策工具的可实施性来看,基于泰勒规则的资本管制税是更为实用的次优选择,而固定税率的资本管制税虽然易于实施,但高税率会对社会福利产生负作用。本文拓展了在外部冲击下,跨境资本流动所致货币外部性对于金融稳定性的理解,厘清了宏观审慎资本管制工具对于金融稳定性的影响机制,为中国金融开放和宏观审慎监管政策制定和实施提供了理论依据。