现金持有、公司治理与代理成本——基于产权的调节效应

基于近几年证监会出台一系列鼓励上市公司现金分红的政策背景,本文以我国沪深A股上市公司为样本,研究现金持有对企业代理成本的影响,并分析产权和公司治理机制对二者关系的调节作用。研究结果表明,现金持有增加会提高企业代理成本,产权对现金持有与代理成本的关系存在正向调节效应。本文进一步检验了公司治理机制的治理作用,并将公司治理机制分为两类。实证结果表明,外部治理机制对于约束国有企业代理问题更有效,内部治理机制对缓解民营企业代理问题更有效。本文结论说明,对于不同产权类型的企业,需从不同治理机制入手以缓解企业代理问题。本文结论为当前我国国有企业改革方向和途径提供了理论参考,同时,也为当前证监会鼓励上市公司现金分红的政策提供实证依据。