实际控制人与市场化进程对资本结构的影响

将实际控制人与市场化进程纳入统一框架,深入研究了实际控制人与市场化进程及其交互作用对资本结构的影响。研究表明:负债融资扩大了实际控制人可控制的资源,便利了其攫取行为,实际控制人两权分离程度与资本结构正相关,现金流权与资本结构负相关。与非国有实际控制人相比,国有实际控制人通过扩大负债融资获取私有收益的动机相对较弱,其两权分离程度对资本结构的正向影响也相对较小。市场化环境的改善能够制约实际控制人通过扩大负债融资获取私有收益的程度,与市场化进程较低地区相比,市场化进程较高地区实际控制人两权分离程度对资本结构的正向影响相对较小。本研究不仅丰富了有关资本结构影响因素的经验研究,而且有助于深入理解我国公司资本结构不合理的制度根源。