货币政策对异质性企业“脱实向虚”的影响

以中国非金融业上市公司为样本,研究货币政策对企业金融资产投资的影响效果及作用机制,以及企业异质性的影响差异,发现:存款准备金率、银行间同业拆借率与金融资产投资倾向、投资数量和增长率均显著负相关;在融资约束更大、企业家信心更强的企业中,存款准备金率、银行间同业拆借率与金融资产的负相关性显著更强。进一步研究发现,信贷获取能力、金融资产获益能力和风险承担水平是货币政策对金融资产投资的作用路径,且货币政策导致企业在金融和实体资产的投资数量和收益率上都存在差异性,也会导致金融资产显著降低企业的研发投入、业绩和成长性。这样的研究,有利于加深对宏观经济政策对微观企业的作用路径以及企业金融资产投资动机的理解,可以为企业金融资产投资行为寻本溯源,进而从根源上寻找抑制公司"脱实向虚"的方法。