银企共同持股与中国的企业创新

在“银行主导型”金融体系下，银行贷款是中国企业创新融资的主要渠道。如何引导银行资金更多地流向科技创新领域是高质量发展阶段有待研究的重要问题。银企因股东重合而形成的共同持股为企业融资和创新提供可能便利。本文使用2007—2019年中国A股上市公司与银行借贷关系微观数据，实证研究上市公司与其贷款银行间因股东重合而形成的银企共同持股如何影响企业创新行为。结果发现，银企共同持股显著提升了企业研发创新水平，在使用2015年“股灾”引发的政府救市这一外生冲击作为工具变量识别因果关系后，这一结果保持稳健。进一步地，影响机制检验表明，银企共同持股通过提升企业贷款规模而促进创新；同时，在非国有企业、外部融资依赖度更高、信息不对称程度更高的企业中，银企共同持股对创新的促进作用更显著，验证了银企共同持股通过缓解融资约束与降低信息不对称程度两种渠道促进创新。本文的研究为理解银行在高质量发展中的作用提供了新的视角。