产业特征、公司治理与企业研发投入——来自中国战略性新兴产业A股上市公司的经验证据

本文以中国2010—2012年战略性新兴产业A股上市公司为样本,考察了企业治理结构与企业研发投入之间的关系。本文的经验研究发现:(1)在资本、技术高度密集的产业中,企业保持较高的股权集中度,对企业研发投入有显著的正面效应;(2)人力资本在知识和技术密集的企业中扮演着关键角色,股权激励与企业研发投入之间存在着显著的正相关关系;(3)企业董事会规模与企业研发投入负相关,保持一个较小规模的董事会,客观上有利于提高企业研发投入。进一步分析表明,在战略性新兴产业中,国有企业与非国有企业治理结构对企业研发投入的影响存在一定的差异。在国有企业中,股权激励对企业研发投入的促进作用十分明显,经理层的过高薪酬与企业研发投入之间不存在显著关系;在非国有企业中,在职消费对企业研发投入有显著的负面效应,政府补贴则能够有效促进企业研发投入。本文具有深刻的政策含义,良好的公司治理结构应与产业特征相匹配,以达到促进企业创新的目的;在战略性新兴产业中,保持较高的国有经济比重所形成的公司治理客观上有助于企业创新。