信用价差变化与中国实体经济增长预期

本文在无套利假设下推导出信用价差与未来经济增长的仿射关系,并利用我国债券市场数据进行了实证检验。我们的模型对一年之后消费、投资、出口、工业增加值和通货膨胀变化的解释能力分别为39.4534%、24.6056%、69.5272%、38.7035%和42.9727%。与使用利率期限结构的预测结果对比,信用价差对未来消费、工业增加值和出口的预测能力比利率期限结构更强,但对未来投资变化的预测能力比利率期限结构差。信用价差对通货膨胀的预测能力随着期限的延长表现出缓慢的增长趋势。