货币政策、商品金融化与物价波动

近年来商品金融化现象逐步盛行,宏观经济理论因未纳入商品金融化因素而暴露出诸多缺陷。本文采用动态一般均衡方法,将商品库存因素和金融化因素纳入宏观经济理论框架,结合菲利普斯曲线和泰勒规则,建立新的宏观经济理论模型。通过参数校准和数值模拟研究发现:便利收益成为货币政策影响消费、库存和货币持有的重要渠道,且扩张性货币政策会驱动库存攀升,便利收益下降,进而促进商品投资或者质押融资的金融化交易,甚至触发贸易融资套利行为,而商品金融化反过来使得货币政策效果更集中在存量库存形成的泡沫,而非实体经济;金融化因素会加剧物价波动,并弱化以泰勒规则为基础制定通货膨胀目标的政策效果。因此,货币政策制定和实施过程中应纳入商品金融化因素,这有助于更好理解和控制物价水平波动。