产业政策能否促进资本“联姻”——基于上市公司设立并购基金的视角

如何围绕有效需求扩大有效投资、优化供给结构、更好地鼓励和激发社会资本的活力和潜能，是产业政策乃至整个经济建设的关键所在。本文以2011—2020年A股上市公司为研究对象，从合伙设立并购基金的视角，探究了产业政策能否促进上市公司内外部多方资本的携手合作。研究发现，产业政策支持不仅能够提高外部资本与上市公司的合作意向，即合伙设立并购基金的可能性更高，还能拓展外部资本的合作深度，即外部资本在并购基金中投资比例更高。进一步研究发现，产业政策对资本合作的促进作用在民营企业和成长期企业中更为显著；产业政策的支持能够引导多方资本更多围绕公司主营业务进行合作，同时也能提高并购基金设立成功率，而并购基金的实际运行会促进公司的投资；当并购基金中有政府基金参与时，其合伙人多样性和未来实体投资概率会显著提升。这揭示出产业政策能够拉紧社会各方资本的合作纽带，而政府基金是进一步提高投资积极性和投资效率的强劲引擎。本文丰富了产业政策对微观个体战略决策影响的研究，同时也从并购基金视角为如何改善产业政策的实施效果提供了参考。