金融市场与宏观经济的风险传染关系——基于混合频率的实证研究

为实体经济服务是金融的重要宗旨,也是防范化解金融风险的根本举措。以共频方法展开的传统研究因无法处理金融市场数据与宏观经济数据存在的频次不匹配问题,可能导致忽略重要风险传染途径、严重低估金融风险外溢冲击,以及误判风险传染角色的重大失误。混频因果检验以及混频溢出方法,可以有效克服这一不足。基于此,对中国金融市场与宏观经济间的风险传染关系展开研究,并进一步基于因子增广向量自回归模型克服"维度诅咒"问题,实证检验金融风险对宏观部门信息集的具体影响,刻画金融风险对不同经济部门的冲击力度与传导机制,结果表明:中国金融市场均为风险冲击的净输出方,所有宏观经济部门均为风险冲击的净输入方;金融风险是导致消费、利率、货币和消费者信心等出现明显变动的原因,进而对宏观经济部门产生显著冲击;利率、货币等宏观部门的变动,也会经由信贷渠道、"观望"理论阐释的传导途径等,对金融市场产生明显的反馈作用。这将有助于完善与高质量发展要求相适应的宏观调控体系。