上市公司盈余信息披露是否存在时机择?——基于投资者有限注意的实证分析

本文以2003-2009年A股上市公司为样本,研究发现上市公司在进行年报盈余信息披露时存在时机选择。我们将密集披露日、与一季报重叠披露日以及周末时间界定为投资者关注水平低的时机。实证结果表明:与好公司相比,业绩较差的公司更倾向于在投资者注意力低的时机披露年报,其中,选择与一季报重叠时段进行年报披露的倾向最大,其次是选择信息披露密集的时期。本文还分析了不同时间段年报披露被关注程度及所带来的异常交易量,发现在低注意力时期进行披露的公司被投资者关注的程度较低,异常交易量也较低,说明上市公司存在利用投资者注意力的有限性择时披露年报信息以达到缓解负面信息影响的行为。