证券信息操纵行为理论辨析

我国《证券法》第七十七条第一款第(四)项关于"以其他手段操纵证券市场"的规定,构成了《证券法》第二百零三条所述的"操纵证券市场"的行为。中国证监会发布的《证劵市场操纵行为认定办法》除对证券法第七十七条就连续交易操纵、约定交易操纵和自买自卖操纵行为的认定进一步细化之外,还增加了其他五种操纵行为的认定。其中,蛊惑交易系指编造、传播、散布虚假重大信息,诱导投资者做出买卖决策,影响证券交易价格或交易量,以便从预期市场变动中直接或间接获利的行为,即证劵信息操纵行为。现行的市场操纵行为定义和理论都是基于传统市场理论,所归纳的一般化定义难以包容新型的市场操纵行为类型,对利用信息手段实施操纵的行为定义及类型描述模糊,含混不清、类型不明。证劵信息操纵行为理论的建立应借鉴市场效应假说、行为金融学等经济学理论和研究成果,从信息理论出发,将证券市场操纵行为进行定义和类型整理,较传统市场操纵行为的定义和类型划分更具有理论完整性适用针对性。