证券投资基金溢出与排挤效应研究

在中国基金迅速发展的时期,很少有注意到基金公司在基金整个产业中所扮演什么样的角色以及基金公司在竞争激烈的环境下应采取什么样的战略。尽管基金绩效一贯都是被认为与管理者的水平密切相关的,但是理解和评价基金运作环境所产生的影响以及投资者的投资心理也是非常重要的。本文通过对基金的溢出与排挤效应的现象描述和成因分析,能使基金管理公司了解公司旗下基金之间的绩效与流量的相关关系以及影响这种关系的因素,从而为其制定产品战略或是营销策略提供有力的参考依据; 同时也为投资者提供更为理性的投资分析角度。 本文首先总结了标准金融理论的几个重要构成,然后综述了行为金融理论在证券市场的应用,其中对于投资者的心理和行为特征的做了一个简单描述,其次对国内外的相关研究动态进行了介绍。第三章的研究设计中对于实证用到的Panel Data模型的原理做了较为详细的说明; 第四章对开放式基金绩效与流量的关系做了简要分析; 第五、六章则是分别从封闭式基金和开放式基金的绩效与流量出发,验证对于同一公司下的其它开放式基金是否存在上述的效应,以及该效应是否有持续性或延迟性。 实证结果显示,投资者在选择基金时,除了考虑基金本身的特性等条件外,其同一公司旗下其他基金(开放式基金和封闭式基金)的表现也会影响投资者的投资决定,所以基金管理公司应该重视整体公司的绩效表现,注重并提升每一只基金的表现,以及整体品牌形象的塑造与提升。