资产证券化在中国铁路融资中的应用研究

本文首先在分析中国铁路的发展形势和现行投融资体制的基础上,提出铁路资产证券化融资的设想,并从铁路资产证券化融资的比较优势、铁路资产供给两方面进行可行性论证;其次,在分析资产证券化基本理论、当前国内资产证券化政策层面和实践现状的基础上,指出中国铁路资产证券化已初具现实实践的土壤,接着对铁路资产证券化的特殊性进行分析,设计出铁路资产证券化的交易结构,并对作为交易结构核心的特殊目的载体的构建模式进行深入的比较分析,得出特殊目的信托应成为铁路资产证券化的优先选择;再次,在研究铁路资产证券化资产转让方式、资产转让量的基础上,得出现阶段应采用“从属参与+特定数额未来收益”方式来转让基础资产,并进一步提出当前中国铁路可采用以动车组等铁路移动设备、线路、运营业绩良好的合资铁路公司、运营业绩较差或即将投产的的合资铁路公司为证券化对象等四种审慎可行的证券化操作策略。 本文提出的“从属参与+特定数额未来收益”方式,对现阶段中国推行高速公路、电力等基础设施行业的资产证券化同样具备应用价值;基于现行制度设计的“铁路客货运费收益专项资产管理计划”很可能成为铁路资产证券化的开篇之作。此外,本文创造性地提出“网运资产分离”方案,对铁道部而言,无论在合资铁路公司扭亏、提升路网整体运营效率方面,还是在铁路运营体制改革方面均具重要的决策参考价值。