高技术企业研发实物期权评估研究

高投入和高风险是高技术企业研发项目的主要特点。由此，如何科学有效地进行项目投资评估便成为高技术企业研发项目管理的关键，具有很高的学术价值和实践意义，也是本文研究的核心和重点内容。 传统的投资评估方法，如折现现金流方法等由于其在方法上内生的局限，不能准确评估含有高风险和管理灵活性的高技术企业的研发投资，这主要表现在以下几点：一是，假定投资具有可逆性，从而忽视了沉没成本对于企业投资决策的影响；二是，高折现率的使用容易造成项目价值的低估，从而放弃了本来可能具有投资价值的项目；三是，不能反映出投资过程中企业管理者的管理能力和管理灵活性的价值，并且忽略了高技术企业研发投资具有战略价值的内容。为此，实物期权理论被引入投资评估领域。 上世纪八十年代以来，实物期权方法在金融理论以及创新管理领域得以迅速发展，被称为当代投资评估方法的革命性研究成果。借鉴金融期权的理论和模型，实物期权方法体现了在处理投资项目的不确定性与灵活性等方面的优势，更适用于高风险研发项目的价值评估。 本文是在北京市科学技术委员会博士研究生学位论文项目“高技术企业研发管理”支持下完成的。在攻读博士学位期间，作者赴英国剑桥大学进行了为期一年的访问和学习。在访问过程中，作者参与了该校制造与管理研究院技术管理中心的BATP(Business Appraisal of Technology Potentials)项目，在导师的指导下进入Ford欧洲研发中心，ICI，BAE等大型跨国公司进行了近三个月的企业访谈、调研及案例分析，对实物期权理论和方法有了更深入地了解，并在实践中进行应用，收到了良好的效果。在这些工作的基础上，最终完成了本文的研究和写作。 本文运用定量分析和定性分析的研究方法，结合案例分析的实证研究，探讨了高技术企业的研发实物期权评估问题，主要研究内容和创新之处包括以下方面： 1．研发管理代际演化和研发投资评估方法发展的研究。本文总结和探讨了五代研发管理的产生背景、主要内容以及相关的核心问题，提出了研发管理代际演化的规律和特点，以及高技术企业研发管理在整个研发管理体系中的地位和研