近年来,为了遏制水环境受到的严重污染,国家对城市污水处理项目的投入持续增加,相继在大、中城市兴建了多做城市污水处理厂。我国在“八五”时期的城市污水处理率尚不足7%,至2000年已提高到20%,城市污水处理事业得到了很大发展。国家的“十五”计划将城市污水处理率进一步提高到45%,城市污水厂的建设已开始从大、中城市向县级城镇普及,城市污水厂的数量将会大幅度增加。
随着体制改革的不断深入,城市污水处理项目的建设资金来源出现了多样化,包括政府投资、国际金融组织或外国政府贷款以及企业自筹资金等,建设项目也由政府主管部门直接管理改为企业法人制管理,由城市污水处理厂业主全面负责项目的建设及管理的各项工作,即BOT模式。
特许经营(BOT)在中国城市污水处理行业得到越来越多的应用之时,许多问题也相伴而生。比如,缺少科学合理的模型来指导中国污水处理BOT项目定价;相关法律环境不成熟等等。
而特许经营中,项目定价又是重中之重。关于污水处理BOT项目定价问题,国内外学者作了众多研究,从成本角度,现金流量法研究等等。但是在众多成果中,都忽略了合同谈判中政府担保的价值。所以,通过实物期权方法可以将前人的模型进行改进,更能体现合同双方风险分担,利益分配原则。所以,针对目前定价模型的不足,在合同谈判中引入了实物期权的思想,并联合随机时间序列模型ARIMA(an integratedautoregressive-moving average process of order)对实物期权中的布莱克—斯科尔斯期权(B-S)模型中关键参数进行预测,并利用Monte Carlo仿真计算期权价值,计算求得的污水处理特许定价比传统方法求得的结果要低,表明该种方法充分考虑了政府在合同谈判中所做担保的价值,即体现了项目建设风险与利益分配的问题。
