构建我国多层次资本市场问题研究

截至目前为止，我国资本市场仍仅有深沪交易所形成的主板市场，为解决原STAQ和NET系统挂牌公司流通股转让问题的代办股份转让系统，以及分布在全国各地的产权交易中心。这种层次相对单一、行政管制的市场体系并没有很好地满足多层次的投资者投资需求和企业融资需求，也不利于区域经济的均衡发展。从国际经验来看，成熟的资本市场不仅有证券交易所市场，而且还有场外交易、直接的产权转让等市场，而丰富的上市资源和资金资源、相关政策的陆续出台以及相关法规的修订与完善，无疑为我国构建一个层次完备的资本市场提供了良好的外部环境。 对于我国多层次资本市场的构建，初步的设想是场内市场多层次和场外市场多层次并存，全国统一市场和地方分散的市场并存：一是由主板，二板、三板等组成的全国性以纵向为主多层次资本市场；二是由各区域性证券交易所及地方产权交易机构组成的地方区域性的以横向为主的区域性资本市场。这意味着要对现有的部分交易场所及其交易规则进行再造，这个过程有破有立，需要做出多方面调整：其一，转变发展资本市场的思路，实现多层次资本市场理念创新；其二，注重发展企业长期债券市场和培育金融衍生产品市场，以完善我国资本市场结构、提高我国资本市场规避风险的能力以及资本利用效率；其三，完善多层次资本市场良性运作的环境条件——加大政府支持力度、注重上市公司素质建设及完善诚信制度等；最后，还应从完善法律法规、信息披露制度及建立对监管者的监督机制等方面入手，提高多层次资本市场监管效率。