我国上市公司资产与企业绩效关系的实证研究

改革开放以来,为了在激烈的市场竞争中求得生存和发展,为了追求企业规模、经济效益的快速增长,很多企业都采用投入大量的资金,扩大经营规模,推行上市等方法,为其发展奠定了基础。但由于资源配置的不合理,管理不善等多方面原因,劣质资产沉积、资产结构失衡、资产效率低的问题也日益显露出来,影响着企业经营的质量和经济效益的提高。目前,很多投资者在分析上市公司经营业绩时,很少关注公司的资产状况。实际上,在对业绩进行分析的同时,对上市公司的资产状况进行分析也是非常重要的,因为公司的资产质量、资产结构、资产营运状况及其变化对公司的经营情况和财务状况都有着重要的影响。 本文在分析了国内外文献对资产的特征及其与企业绩效关系研究的基础上,选取资产中比较重要,国内普遍比较关注,但是定量研究却做的很少的三个方面作为研究的重点,从市场的角度,用实证分析的方法来考察这三个方面对我国上市公司绩效的影响。这三个方面分别是企业的资产质量、资产结构、资产营运状况。研究的有效样本是从2003 年深沪股市中筛选出来的1117 家公司,运用OLS方法对选取样本进行参数估计,得到如下主要结果: ①从资产质量来看,它对我国上市公司绩效的影响是显著正相关的,企业资产质量越高,绩效越好。这主要是因为企业资产中的被调整项目即3 年以上的应收款项、待摊费用、待处理(流动、固定)资产净损失、开办费以及长期待摊费用,虽然属于企业资产的一部分,却不能为企业将来带来经济效益,或带来的经济效益较小,从而影响了企业的绩效; ②从资产结构来看,它对我国上市公司绩效的影响是显著正相关的,企业的资产结构越合理,企业绩效越好。通过对企业资产结构存在性的理论分析和企业最优资产配置结构的行业估计,本文得出,企业在对其资产结构进行优化调整时,应以最优资产结构——所属行业的资产结构的均值为标准,提高企业资产结构的合理性,进而提高企业的经营效益; ③从资产营运状况来看,它对我国上市公司绩效的影响是显著正相关的,企业资产的营运状况即资产的周转效率高,企业的绩效就好。这是因为资产的周转效率高,则说明企业利用资产进行经营的效率高,这将提高企业的盈利能力。 针对以上结果,本文结合我国股票市场的现状和我国上市公司的特点,进行了分析,并对改善我国上市公司资产各方面状况提出了相应的对策。