房地产业是资金密集型产业,房地产开发所需资金主要由金融机构提供,由此产生一个悖论:缺少金融支持房地产业发展就会滞后,其运行效率将下降; 金融支持过度又会导致房地产进入持续的繁荣期,甚至出现价格泡沫。本论文选题正是立足于此背景,以金融支持过度为视角,对房地产泡沫进行全方位研究。
本论文首先对泡沫和房地产泡沫的概念进行推敲,并给出我们的定义。在随后的历次泡沫经济现象回顾中,力图找出它们的共同点,我认为预期的一致性、群体投机行为的蔓延是早期泡沫现象的共性,在近期发生的泡沫现象中除了这两个特征外,金融支持过度又成为一个突出的特征。在泡沫理论的演化基本上与这些特征的变化相一致。
从现象描述和若干理论探讨中已经能够看到金融支持过度在房地产泡沫形成中的重要作用。然而,泡沫理论探讨的视角和方法仍有不足之处,为了丰富和发展泡沫理论,本文试图建立局部均衡下金融支持过度和房地产泡沫关系模型,并构建金融支持动态最优化模型,来寻求金融支持最优路径。
在从理论上探讨了金融支持过度与房地产泡沫关系之后,金融支持过度背景下房地产泡沫形成的机理是什么?这又是一个值得而且必须探讨的问题。本文运用博弈论和信息经济学理论,构建金融支持过度背景下房地产泡沫形成与运行的信念模型,市场不确定性模型、反馈效应与投机行为模型,来分析在该背景下房地产泡沫形成的机理。
在金融支持过度背景下房地产泡沫的经济效应又是本论文所要探讨的另一主要问题。房地产泡沫是房地产市场波动的主要表象之一,对经济的影响主要表现为:社会财富效应、经济周期效应、通货膨胀效应、资源配置效应、社会心理效应等。房地产泡沫的经济效应从总体上说,负效用大于正效用,因此如何评判房地产泡沫,对房地产泡沫的出现及时做出预警又是一个非常重要的问题。为此本文构建了金融支持过度评价指标体系和房地产泡沫评价指标体系,同时在对泡沫检验理论进行回顾与评价的基础上,选出两个有代表性的泡沫检验模型作为检验房地产泡沫的工具:单位根与协整检验和投机度检验。
本文最后将对中国房地产泡沫与非泡沫情况进行实证分析,并对今后国家如何制定合理的金融政策和产业发展政策提出一些有益的建议。
