中国上市公司商业信用分布及其影响因素实证研究

产业价值链的概念就是价值链在行业之间的横向拓展与供应链上下游间的纵向拓展综合化、企业联系的网络化。商业信用链是产业价值链思想的延续， 以往对商业信用的研究大部分只是单纯的着眼于商业信用的获取方，而忽略了商业信用于对于整个产业价值链的上下游之间相互联系的重大作用。实际上，由商业信用产生的经营性动机和融资性动机以及产业价值链本身的特点决定了商业信用是产业价值链上价值流的一种载体。这篇文章将“提供”与“获得”作为商业信用的特征，以“获得”商业信用率与“提供”商业信用率的和与差构造出衡量商业信用链的容积指标Y和强度指标Z。利用Y和Z将商业信用链划分为6个板块：低容量弱势、低容量合作、低容量强势、高容量弱势、高容量合作、高容量强势。 根据样本公司在21个行业类别中商业信用的分布显示：1)大部分上市公司在产业价值链上相互关联非常密切；2)行业发展趋于成熟、竞争激烈或处于生产的中间环节的行业在商业信用链上采取合作方式，商业信用的提供与获得差异不大；3)有垄断性质的行业，如能源开采、石化产品制造提炼、金属制造、交通运输等，以及处于产业价值链绝对下游的批发零售类企业在商业信用链上位于强势地位，能更少地提供和更多地获得商业信用。 另外，文章运用1998—2005年1268个样本的多个变量组成混合截面(Pooled Panel Date)数据，分别以“提供商业信用率TC*”“获得商业信用率TC”以及商业信用链容量指标Y和强度指标Z作为因变量建立多元回归模型，采取逐步回归、选取最优模型及最优变量。数据显示，商业信用不仅因产业价值链的不同而存在整体差异，而且也受价值链上单个环节，即公司个体素质的影响。回归结果主要有： 1)资产负债状况、规模、流动性、盈利能力和现金管理能力对获得商业信用影响较大。 2)企业的上述个体质素对提供商业信用也产生同向的影响作用。 3)盈利能力对获得商业信用的影响最大、最显著，即企业绩效的好坏程度更大地决定了企业在产业价值链上的强弱势地位。效益好的企业能够从产业价值链上获得更多的商业信用，并同时更少地付出商业信用，即在产业价值链上相对占用更多的价值资源，使其本身处于竞争的优势地位。