市场情绪对投资效率与企业价值的作用效果——基于投资者非理性的假设

文章在投资者非理性的假设下,基于2004-2015年上市企业面板数据考察了投资者情绪对企业投资效率的影响。结果显示:(1)高涨的投资者情绪加剧了企业的过度投资,而低迷的投资者情绪则加剧了企业的投资不足;(2)针对不同产权性质的企业,投资者情绪的影响是非对称的,其中国有企业所受的影响比非国有企业更小;(3)投资者非理性情绪的影响会通过企业投资而反映到企业价值的层面,低落的投资者情绪会加深企业的投资不足问题而降低企业价值。因此,企业治理过程中应当对投资者给予充分重视,同时监管当局应完善市场的监管制度,营造理性投资的市场环境。