美国对外负债的可持续性:外部调整理论的扩展

本文对近十几年来有关美国对外负债外部调整的文献进行了梳理和评述。根据对美国对外负债影响方式的不同,可以将其分为流量调整和存量调整,前者体现为国际贸易和资本流动对美国对外负债数额的影响,后者则以估值效应的影响为主,体现为美国对外负债价值的内在变动。从总体上看,尽管许多学者预期美国将经历美元急剧贬值等剧烈的调整过程,但这种状况并未出现,全球贸易和金融失衡依旧严重。相应地,在相关研究的思路从流量调整向存量调整的扩展过程中,研究者对美国对外负债可持续性的判断由悲观转向相对乐观。本文的意义在于,随着金融自由化过程中国际金融市场的发展与深化,一国外部财富变动已经不再仅仅取决于传统的以国际贸易和资本流动为代表的流量渠道,存量调整的影响在日益显著,这也成为分析和判断美国对外负债可持续性的重要手段。