民营企业融资约束的影响因素研究——基于民营企业债券数据的分析

基于2010—2019年间的民营企业债券数据,采用时间序列回归模型,探究民营企业与地方国有企业之间的债券融资成本差异以及民营企业债券净融资规模的影响因素和变化规律。实证结果显示:影子银行作为拓宽民营企业融资的非正规金融渠道,其扩张能够缩小民营企业债券和地方国债融资成本的差异,降低民营企业债券的净融资规模;民企对宏观经济状况的依赖性较强,经济状况越好,民营企业债券与地方国有企业融资成本的差异越小,民营企业债券净融资规模下降;债券市场违约会推升民营企业的融资成本,扩大其与地方国有企业债券之间的利差,增加民营企业债券发行难度,降低民营企业债券净融资规模;金融市场流动性增强,会显著降低民营企业债券的融资成本,民营企业债券净融资规模上升。