宏观经济因素与公司资本结构变动

被引：221

作者：

苏冬蔚 ^{[1
,2
]}

曾海舰 ^{[1
]}

机构：

[1] 暨南大学经济学院

[2] 暨南大学金融研究所

来源：

经济研究 | 2009年 / 44卷 / 12期

基金：

广东省自然科学基金;

关键词：

资本结构; 宏观经济因素; 权衡理论; 最优融资顺序理论; 市场择机假说;

D O I：

暂无

中图分类号：

F224 [经济数学方法]; F275 [企业财务管理];

学科分类号：

0701 ; 070104 ; 1202 ; 120202 ;

摘要：

本文首次从宏观经济的角度,结合我国资本市场独特的制度环境,提出若干关于资本结构权衡理论、最优融资顺序理论和市场择机假说的新假设,然后运用面板数据分数响应和分位数回归两种新的非线性计量方法进行实证分析并发现:我国上市公司的资本结构呈显著的反经济周期变化,宏观经济上行时,公司的资产负债率下降,而宏观经济衰退时,公司的资产负债率则上升;信贷违约风险与资本结构呈显著的负相关关系;信贷配额及股市表现与资本结构之间关系不大。本文的实证结果表明:宏观经济状况是影响公司资本结构的重要因素;资本结构选择符合最优融资顺序理论;上市公司没有单一的股权融资偏好或债务融资偏好。

引用

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页数：14

共 26 条

[11]

Capital structure, credit risk, and macroeconomic conditions[J] . Dirk Hackbarth,Jianjun Miao,Erwan Morellec.Journal of Financial Economics . 2006 (3)

[12]

The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment[J] . Franco Modigliani,Merton H. Miller.The American Economic Review . 1958 (3)

[13]

Analysis of Covariance with Qualitative Data. Chamberlain,G. The Review of Economic Studies . 1980

[14] 中国上市公司资本结构:股权融资偏好、最优资本结构、还是过度融资? [J].