三元悖论非角点解与人民币国际化路径选择——理论与实证

本文基于货币国际化的历史视角,发现传统发达国家主权货币国际化路径选择应满足三元悖论角点解约束。但是,不具备国际化条件的人民币却成功国际化。基于此,本文对人民币国际化起步的特殊路径进行概述和梳理,通过三元悖论非角点解理论对其进行解释。在我国资本项下不开放、不可兑换的前提下,人民币国际化的起步是从双边贸易的结算开始,其主要回流机制采取了CEPA安排下的港澳人民币跨境使用的"离岸市场加清算行"模式。具有中国特色的人民币国际化路线,超越了历史上主权货币国际化的传统模式,有效化解了发展中国家货币国际化面临的难题,这也是人民币国际化路径的精妙之处。理论上,人民币开始国际化所选择的特殊路径是蒙代尔三元悖论非角点解原则现实版的鲜活案例,为发展中大国实现本国货币的国际化提供了新鲜的经验与尝试。