控股股东代理与股利生命周期特征

我国上市公司股利支付呈现出生命周期特征,但这一特征在控股股东代理问题较为严重时被弱化。本文以股利生命周期特征为研究视角,考察控股股东代理问题对我国上市公司现金股利政策的影响。研究发现,相较于成长性公司,成熟型公司的股利支付倾向和股利支付率明显较高,并且支付现金股利的价值效应较大。对成熟型公司而言,本文进一步考察发现,随着控股股东持股比例的增加,控股股东的股利支付意愿下降,现金股利对过度投资的约束作用降低,现金股利的价值效应减小。本文研究结果表明,控股股东存在利用现金股利掩饰其利益侵占行为的动机。