中国IPO上市首日的超高换手率之谜

被引:25
作者
邵新建 [1 ]
巫和懋 [2 ]
李泽广 [3 ]
唐丹 [1 ]
机构
[1] 对外经济贸易大学国际经贸学院
[2] 北京大学国家发展研究院
[3] 不详
关键词
IPO分配制度; IPO上市初期抛售行为; IPO长期表现不佳;
D O I
暂无
中图分类号
F832.51 [];
学科分类号
摘要
在IPO上市初期,个体投资者对新股估值呈现出过度乐观情绪,而在资金抽签的新股分配制度下,资金实力占优的机构投资者将成为新股的主要获配者,他们将利用个体的情绪向其抛售获配新股,个体越乐观,股价泡沫越大,机构的抛售数量越多,这是形成超高换手率的重要机制;但是在IPO上市后的两年内,个体的过度乐观情绪逐渐消退,新股初期交易价格中的泡沫逐渐萎缩,这使得IPO新股表现出长期弱势异象,并且机构抛售数量指标对于IPO长期收益率具有显著的反向预测能力:首日换手率越高,长期收益率相对越低。
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