不确定性冲击与企业投资动态——来自供给侧结构性改革的准自然实验

文章利用特定事件提供的自然实验机会,分析了不确定性冲击对企业投资行为的影响及机制。文章以上市公司2013-2016年季度数据建立双重差分模型证实,在供给侧结构性改革政策实施后,企业减少了实物资产投资,增加了金融资产投资。不确定性冲击对受干预企业的固定资产投资和存货投资具有显著的负向影响。分组检验结果显示,不确定性冲击对国有企业技术资产投资和存货投资的影响更加显著,对民营企业固定资产投资的影响更大。不确定性冲击通过外部借款规模,影响企业不同投资的支出水平。在减少企业实物资产投资、增加金融资产投资的同时,不确定性冲击提升了公司的市场价值,这印证了不确定性下微观主体的资本逐利动机。文章检验了不确定性冲击对微观企业不同资本形态投资的影响,为当前不确定性事件的经济影响提供了有意义的参考。