利率平滑与央行政策偏好的非对称性——中国的证据

本文在分析泰勒规则中利率平滑证据的基础上,考察央行实际操作中的利率平滑现象,并基于STR模型验证季度、月度与周度利率的非线性平滑特征,进一步基于双曲正切函数STR模型从央行政策偏好角度采用央行损失函数检验央行对利率平滑的非对称偏好。经验研究发现,我国泰勒规则中存在很明显的利率平滑行为,货币政策实际操作中也一样,序列相关冲击并不影响这一结论。LSTR模型表明市场利率具有不同区制上的可预测性。央行对利率政策的渐进调整具有非对称性的偏好,货币政策惯性呈现非线性的特点。