中国金融市场风险溢出效应研究

自2018年以来,金融风险的防范成为中国经济的三大任务之一。2021年是十四五开局之年,防范风险已经成为金融业监管的主题。为准确刻画中国金融系统风险溢出效应,选取了中国货币市场、资本市场等六个一级金融市场的日度交易数据,首先利用TVP-VAR模型构建了溢出指数,分析了金融市场间风险溢出效应的静态特征及动态特征,之后构建了金融市场的风险传染网络,分析了近五年以及新冠肺炎疫情前后金融系统风险溢出效应的变化情况。研究发现:(1)货币市场对其他市场的风险溢出效应较强,而股票市场、债券市场及外汇市场受到外部风险的冲击更大;(2)从分时期的风险溢出特征来看,当期重大事件会影响金融市场间的风险溢出关系;(3)新冠肺炎疫情后,金融市场风险传染网络变得更加紧密,金融系统内各子市场之间的风险溢出效应都明显增强。