信息不透明、深度跟踪分析师和市场反应

与已有文献不同,本文分离出深度跟踪分析师,研究信息环境对这一特殊重要群体行为的影响及其经济后果。主要结论如下:(1)深度跟踪分析师的报告数是比分析师跟踪人数和分析师报告数更具信息含量的指标。(2)出于对管理层"隧道行为"的风险规避,深度跟踪分析师更倾向于跟踪进行向上应计盈余管理(向下真实盈余管理)的公司。(3)由盈余管理程度和公司盈余公告效应之间是正向关系可知,投资者不具备有效分辨公司盈余管理行为的能力,从而容易被公司盈余管理行为所误导。(4)深度跟踪分析师有较强的价值发现功能,并且能降低投资者对公司盈余管理程度的不当反应。本文从深度跟踪分析师的角度证实了分析师的价值发现功能,这为我国在注册制改革中加强分析师的市场地位和外部约束职能提供了实证证据;市场对企业信息环境认知度较低的发现也为监管部门进一步鼓励公司自主披露提供有益启示。