薪酬管制影响央企投资效率吗——基于《薪酬制度改革方案》的经验证据

如何完善激励机制是现代企业治理的重要内容,更是全面深化国企改革成败的关键环节。作为一项国家治理机制,2015年中央政府针对央企实施的《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》是否会提升央企投资效率?这是我们关注的主要问题。研究发现:该薪酬改革方案抑制了央企的投资效率,并且相较于(高管)高晋升预期和垄断型的企业,该方案对低晋升预期和竞争型公司投资效率的负向影响更大。进一步研究发现,该薪酬改革方案对央企投资所产生的负效应主要源于其增加了代理成本,且该负效应主要表现为投资不足而非投资过度。因此,本文的研究将有助于深化薪酬制度改革中存在的争议探讨,并为进一步推进国企综合改革、提升国企经营效率提供了一定的理论依据和政策参考。