考虑流动性的三阶矩资本资产定价的理论模型与实证研究

被引：14

作者：

王金安 ^{[1
]}

陈浪南 ^{[2
]}

机构：

[1] 中山大学岭南学院/经济研究所

[2] 集美大学财经学院

来源：

会计研究 | 2008年 / 08期

关键词：

CAPM; 流动性; 协方差; 协偏态;

D O I：

暂无

中图分类号：

F830.91 [证券市场]; F224 [经济数学方法];

学科分类号：

1201 ; 020204 ; 0701 ; 070104 ;

摘要：

本文把流动性风险、偏态风险引进传统CAPM模型中,推导出基于流动性的三阶矩资本资产定价的理论模型。本文的模型表明,证券(组合)的收益依赖于它的期望流动性成本、其流动性成本和市场流动性成本的协方差以及其收益和市场收益的协方差与协偏态。本文采用我国A股市场的股票收益数据对模型进行了实证检验.检验结果表明,我国A股市场的证券(组合)的风险溢价在大盘升降区间体现了不同的特征,无论是在全样本区间还是两个子样本区间,基于流动性的三阶矩资本资产定价模型都能更好的拟合资产收益,说明了流动性和偏态因素在我国A股市场的资产定价中有重要影响。

引用

页码：50 / 58+95 +95

页数：10

共 16 条

[1] 流动性风险与资产定价:来自中国股市的证据 [J].

孔东民 .

南方经济, 2006, (03) :91-107

[2] 我国股市流动性与执行成本研究 [J].

苏冬蔚 .

经济科学, 2004, (02) :44-54

[3] 流动性与资产定价:基于我国股市资产换手率与预期收益的实证研究 [J].

苏冬蔚 ;

麦元勋 .

经济研究, 2004, (02) :95-105

[4] 微观结构、市场深度与非对称信息:对上海股市日内流动性模式的一个解释 [J].

杨朝军 ;

孙培源 ;

施东晖 .

世界经济, 2002, (11) :53-58

[5] 微观结构、流动性与买卖价差:一个基于上海股市的经验研究 [J].

孙培源 ;

施东晖 .

世界经济, 2002, (04) :69-72

[6] Asset pricing with liquidity risk [J].

Acharya, VV ;

Pedersen, LH .

JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMICS, 2005, 77 (02) :375-410

[7]

Liquidity and stock returns in pure order-driven markets: evidence from the Australian stock market[J] . Ben R. Marshall,Martin Young.International Review of Financial Analysis . 2003 (2)

[8]

Illiquidity and stock returns: cross-section and time-series effects[J] . Yakov Amihud.Journal of Financial Markets . 2002 (1)

[9] Commonality in liquidity [J].

Chordia, T ;

Roll, R ;

Subrahmanyam, A .

JOURNAL OF FINANCIAL ECONOMICS, 2000, 56 (01) :3-28

[10] Autoregressive conditional skewness [J].

Harvey, CR ;

Siddique, A .

JOURNAL OF FINANCIAL AND QUANTITATIVE ANALYSIS, 1999, 34 (04) :465-487

← 1 2 →