旅游景区经营权价值评估——基于实物期权视角的研究

景区经营权价值评估是实现我国景区经营权合理流转的关键,但以收益还原法为主流的现行方法并不能准确地评估景区经营权价值。通过研究,本文发现,引入实物期权概念能够提升景区经营权价值评估的准确性。本文以产权视角为切入点,通过景区经营权实物期权的动态和静态特征研究景区经营权的期权价值形成、演变机理,以冠豸山国家重点风景名胜区为例,初步实证了实物期权视角下的景区经营权价值评估,并得出如下结论:(1)景区经营权价值是一种依托于旅游资源的产权价值,其价值评估的实质是资本化景区旅游资源开发权利的价值,产权视角下的景区经营权,本质上是一种按年度执行的多期嵌套实物期权,旅游资源是其标的资产;(2)基于实物期权的景区经营权价值形成表现为:景区投资开发过程中,投资柔性给景区预期旅游收益与投资开发成本之间带来的差额变动;(3)景区经营权的实物期权特征是一个动态的变动过程,各阶段的期权价值呈现先增后减的变化态势,期权价值在经营权到期日将变为零;(4)融入实物期权法较单纯采用收益还原法更加科学,评估结果更为客观,实际参考价值更大;(5)在构建单一期权条件下的景区经营权期权价值评估模型的基础上,以冠豸山风景名胜区为例,通过与现有评估方法进行对比研究,进一步验证了实物期权理论在景区经营权价值评估中的应用价值。