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基金业绩与资金流量:明星效应与垫底效应

被引：30
作者：
杨坤
曹晖
宋双杰
机构：
[1] 上海财经大学经济学院
来源：
管理科学学报 | 2013年 / 16卷 / 05期
关键词：
PFR; 风险偏好; 明星效应; 垫底效应; 本参数回归;
D O I：
暂无
中图分类号：
F224 [经济数学方法]; F832.5 [金融市场];
学科分类号：
0701 ; 070104 ;
摘要：
利用2005―2010季度基金数据,用部分线性半参数回归方法估计了基金业绩与资金流量的关系曲线,并在此基础上模拟计算并检验了基金经理投资的风险偏好.与之前的研究[1,2]不同,文章结果不支持"赎回异象"假说,并发现中国市场存在明显的"明星效应"和"垫底效应",即PFR曲线随业绩的提高呈上升趋势,并在形态上表现为两头陡峭中间平缓.在委托代理框架下,这意味着基金经理在中期业绩较好时会倾向于承担风险以成为"明星基金",而在中期业绩较差时则会通过规避风险以避免"垫底".由于基金投资的风险偏好对于基金业绩有重要影响,该文的结论对于中国公募基金行业的发展和建设有一定借鉴意义.
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