最优金融结构与企业创新产出质量

银行信贷与股票市场的相对规模决定宏观金融结构,而宏观金融结构会通过融资约束影响企业的创新产出质量。本文将2003年-2017年中国上市公司数据与省级年鉴数据进行匹配,研究了宏观金融结构对企业创新产出质量的非线性影响效应。研究发现:金融结构与企业创新产出质量之间存在显著的倒U型关系,即金融结构在某一特定临界值之前对企业创新产出质量具有提升作用,而超过特定的临界值后对企业创新产出质量将会产生抑制作用。这一结果表明:就促进企业创新产出质量而言,存在一个最优的金融结构。相比银行信贷,股票市场发展不足与发展过度均不利于提升企业创新产出质量。进一步研究发现:宏观金融结构与企业创新产出质量的倒U型关系仅在东部地区成立,且仅针对国有企业与技术含量较高的发明专利。本文研究结论为当前中国金融供给侧结构性改革与国家创新驱动战略实施提供了有益的启示。