绿色证券对企业绿色投资效率的影响——基于六大高耗能行业上市企业的检验

在工业发展与资源环境的矛盾日益突出的背景下,绿色投资成为企业实现经济与环境绩效双赢的必然选择。绿色证券作为绿色项目直接融资的主渠道,对企业投资效率的作用值得关注。本文选取我国六大高耗能行业的295家A股上市企业,采用三阶段数据包络分析模型计算企业绿色投资效率,同时运用系统广义矩估计模型考察绿色证券对企业绿色投资效率的作用机制及传导途径。结果表明:(1)绿色证券对企业绿色投资效率具有显著的促进作用;(2)绿色证券对于绿色投资效率分解后的纯技术效率和规模效率均具有显著正影响;(3)绿色证券主要通过企业技术水平及能源结构来改进企业绿色投资效率;(4)绿色证券对企业绿色投资效率的影响表现出显著的区域非均衡态势:北部、东部和南部沿海地区的促进作用明显,黄河中游、长江中游、大西南和东北地区次之,大西北地区则不明显。本文为高耗能企业绿色转型发展提供了某种理论依据,并从企业创新水平和能源结构等方面,提出绿色证券促进企业投资效率的相关政策建议。