有限注意、行业信息扩散与股票收益

被引：30

作者：

胡聪慧 ^{[1
]}

刘玉珍 ^{[2
]}

吴天琪 ^{[3
]}

郑建明 ^{[1
]}

机构：

[1] 对外经济贸易大学国际商学院

[2] 北京大学光华管理学院

[3] 汇丰银行(香港)投资银行部

来源：

经济学(季刊) | 2015年 / 14卷 / 03期

关键词：

有限注意; 信息扩散; 股票收益预测;

D O I：

10.13821/j.cnki.ceq.2015.03.015

中图分类号：

F832.51 []; F275 [企业财务管理];

学科分类号：

摘要：

本文利用上市公司财务报表附注中主营业务收入的分行业信息,将证券市场信息传递的"摩擦"进行量化,从而考察投资者有限注意对行业信息扩散及未来股票收益的影响。研究发现,相比单一公司,集团公司股价对行业信息的反应更慢。基于这一现象构建的对冲策略每月可获得约1.4%的收益。接着本文证明了这一收益的预测性与个股、行业层面的动量效应以及投资者的过度反应无关,而是源自投资者有限的关注度和有限的信息处理能力。这一预测性在历史收益较低、换手率较低、被较少专业投资者持有、估值复杂度较高的股票上更显著。

引用

页码：1173 / 1192

页数：20

共 19 条

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