“消失的货币”去哪了?——基于房地产视角的研究

我国住房市场化改革以来,房地产"资金池"逐步建立,随着经济增长和房地产业发展,房地产"资金池"在货币流通总量中的占比越来越大。与此同时,物价水平一直处于低水平温和波动。为深入揭示房价、货币供给与物价之间的内在关系,采用1996年1月至2016年9月的月度数据,运用模型实证研究三者间的动态关系。研究结果表明:房价高并持续上涨使得大量货币流入房地产"资金池",这一"虹吸效应"削弱了货币流动性,物价上涨的货币基础也进一步受到限制,导致房价与经济基本面相脱离。基于此,提出应正确把握货币政策宏观调控、认清房地产"资金池"的波动机理、建立物价和房价波动的预警机制等政策建议。