卖空真的会促进企业的创新投资吗?——基于双重差分模型的检验

本文以我国融资融券交易试点为背景,采用双重差分模型(DID)考察了卖空对上市公司创新行为的影响。研究发现,对比控制组公司,允许卖空公司的创新投资水平显著提升;在创新投资增加的过程中,降低了企业创新投资不足的可能性,创新投资过度的概率无显著提高,卖空机制发挥了真实的作用。进一步考虑企业内外异质性的影响,在非国有企业受卖空机制的影响更加明显,市场化程度的提高也会提高卖空机制作用的发挥。研究结果表明,尽管我国的卖空机制引入时间有限,但其在一定程度上发挥着重要的治理作用,规制着企业的创新行为。